تأثیر تحول دیجیتال شرکتی بر تصمیمات سهامداران از منظر هزینه سرمایه سهام : نقش تعاملی ریسک اطلاعاتی، ریسک عملیاتی و مشکلات نمایندگی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسنده

استادیار،گروه حسابداری، واحد شهر قدس، دانشگاه آزاد اسلامی، شهرقدس، ایران

چکیده

هدف: در سال‌های اخیر، تحول دیجیتال به یکی از تصمیم­های مهم و استراتژیک شرکت‌ها برای توسعه اقتصاد دیجیتال، افزایش رقابت‌پذیری و تقویت انعطاف‌پذیری تبدیل شده است. اما روشن نیست که سهامداران چگونه چنین تحولی را درک می­کنند. با توجه به اینکه هزینه حقوق صاحبان سهام منعکس کننده رابطه بین ریسک و بازدهی است که توسط سهامداران هنگام سرمایه­گذاری در شرکت در نظر گرفته می­شود وهمچنین ارزیابی جامع آنها از عملکرد شرکت را در بر می­گیرد، هدف پژوهش حاضر بررسی این موضوع است که چگونه تحول دیجیتال شرکتی تصمیمات سهامداران را از منظر هزینه سرمایه سهام تغییر می‌دهد. همچنین نقش تعاملی ریسک اطلاعاتی، ریسک عملیاتی و مشکلات نمایندگی  شرکت­ها نیز در این رابطه مورد سنجش قرار می­گیرد.
روش: روش پژوهش حاضر کاربردی و با استفاده از رویکرد پس رویدادی (از طریق اطلاعات گذشته) بوده است. جهت آزمون فرضیه‌های پژوهش از رگرسیون خطی چند متغیره مبتنی بر داده‌های تابلویی با استفاده از نرم افزار Eviews12  بهره گرفته شده است. جامعه آماری در این پژوهش شامل کلیه­ شرکت­هایی می­باشد که در بازده زمانی 1396-1402 در بورس اوراق بهادار تهران حضور داشته­اند. نمونه آماری این پژوهش آن دسته از شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار هستند که از طریق غربالگری انتخاب می­شوند. از میان جامعه آماری تنها 141شرکت در 7 سال تمام معیارهای مذکور را احراز کرده­اند و لذا از آنها به عنوان نمونه در پژوهش حاضر استفاده شده است.
یافته ­ها: پس از بررسی‌های انجام شده مشخص گردید که تحول دیجیتال به طور قابل‌توجهی با هزینه­های پایین‌تر سرمایه در شرکت‌های بورسی مرتبط است. در واقع نتایج فرضیه اول پژوهش نشان می­دهد که ضریب منفی تحول دیجیتال شرکتی منجر به کاهش قابل توجهی در هزینه حقوق صاحبان سهام می­شود. همچنین نتایج فرضیه دوم نشان می­دهدکه با افزایش ریسک اطلاعات، شرکت­ها کاهش بیشتری را در هزینه سرمایه سهام  تجربه می­کنند. از طرفی بر اساس نتایج فرضیه سوم، تأثیر منفی تحول دیجیتال بر هزینه سرمایه سهام با افزایش ریسک عملیاتی شرکت، آشکارتر می‌شود. در نهایت نتایج فرضیه چهارم پژوهش نشان می­دهد، شرکت‌هایی که مشکل نمایندگی شدیدتری دارند، کاهش بیشتری را در هزینه سرمایه سهام تجربه خواهند کرد.
نتیجه‌گیری: یافته­های این پژوهش به پژوهش­های مربوط به پیامدهای اقتصادی تحول دیجیتال کمک می­کند. نتایج این مطالعه نشان می‌دهد که تحول دیجیتال می‌تواند به طور قابل‌توجهی هزینه سرمایه سهام را کاهش دهد و این یافته پژوهش­های موجود در مورد عوامل تعیین‌کننده هزینه سرمایه سهام را غنی‌تر می‌کند. به طور کلی، یافته‌ها نشان می‌دهد که تحول دیجیتال سازمان یکی از موارد مهم در تصمیم‌گیری سهامداران است.
نوآوری: تحریم‌ها و ناپایداری‌های اقتصادی در ایران باعث شده که شرکت‌ها با محدودیت‌های جدی در تأمین مالی و سرمایه‌گذاری مواجه باشند، که به نوبه خود بر هزینه حقوق صاحبان سهام تأثیر منفی می‌گذارد. در نهایت، درک صحیح از تاثیر تحول دیجیتال بر هزینه حقوق صاحبان سهام در بازار سرمایه ایران و شکاف‌های موجود، می‌تواند به شناسایی فرصت‌ها و چالش‌ها کمک کند. شناخت این مسأله نه‌تنها برای شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران بلکه برای سیاست‌گذاران نیز اهمیت دارد تا با اتخاذ سیاست‌های مناسب، زمینه را برای تسهیل این تحول و کاهش هزینه‌ها فراهم کنند. در نهایت با توجه به نتایج به دست آمده در این پژوهش به سرمایه گذاران پیشنهاد می شود در شرکتهایی سرمایه گذاری کنند که در آنها نوآوری دیجیتال وجود دارد. زیرا در این شرکتها هزینه سرمایه سهام کاهش می یابد. پژوهش در زمینه تأثیر تحول دیجیتال بر هزینه حقوق صاحبان سهام موضوعی مهم و چالش‌برانگیز است.  در حقیقت با اتخاذ رویکردهای نوآورانه و استفاده از داده‌های جدید، محققان می‌توانند به بینش‌های ارزشمندی دست یابند.

کلیدواژه‌ها


رهنمای رودپشتی، فریدون و زندی، آناهیتا (1403). بررسی چگونگی اثرگذاری تحول دیجیتال بر سرعت تعدیلات ساختار سرمایه پویا. دانش سرمایه‌گذاری، 15(59)،273-294 .
زندی، آناهیتا (1404). افزایش سطح حباب قیمت سهام شرکت‌ها بر ارتباط بین تحول دیجیتال شرکتی و ریسک سقوط قیمت سهام. پژوهش‌های راهبردی بودجه و مالیه، 6(1)، 135-158
روحانی، کشاورز (1403). تأثیر تحول دیجیتال بر عملکرد نوآوری با نقش میانجی عوامل نوآوری. فصلنامه مطالعات راهبردی در صنعت نفت و انرژی، 16(61)، 169-184
زندی، آناهیتا (1402). بررسی اثر میانجی بکارگیری کلان داده در رابطه میان حاکمیت هیئت مدیره و تأخیر در ارائه گزارش حسابرسی. مطالعات اخلاق و رفتار در حسابداری و حسابرسی،3(3)،ص147-180
یالپانیان، محمد‌امین، رئیسی وانانی، ایمان و تقوی فرد، محمد تقی (1403). تحلیل تاثیر فناوری‌های تحول دیجیتال بر بهبود عملکرد کسب و کار با استفاده از روش‌های تحلیل پیشرفته متن. مطالعات مدیریت کسب و کار هوشمند، 13(49)،207-253.
Agrawal, A., Gans, J., Goldfarb, A., & Tucker, C. E. (Eds.). (2024). The economics of artificial intelligence: Health Care Challenges. University of Chicago Press. ‏
Albuquerue, R., & Wang, N. (2008). Agency conflicts, investment, and asset pricing. the Journal of Finance63(1), 1-40.
Botosan, C. A. (1997). Disclosure level and the cost of equity capital. Accounting review, 323-349.
Brushwood, J., Dhaliwal, D., Fairhurst, D., & Serfling, M. (2016). Property crime, earnings variability, and the cost of capital. Journal of Corporate Finance40, 142-173. ‏
Cao, Q., Ju, M., Li, J., & Zhong, C. (2022). Managerial myopia and long-term investment: evidence from China. Sustainability15(1), 708.
Chen, K. C., Chen, Z., & Wei, K. J. (2011). Agency costs of free cash flow and the effect of shareholder rights on the implied cost of equity capital. Journal of Financial and Quantitative analysis46(1), 171-207. ‏
Cheng, W., Li, C., & Zhao, T. (2024). The stages of enterprise digital transformation and its impact on internal control: Evidence from China. International Review of Financial Analysis92, 103079.
Dai, J., & Xu, S. (2025). Analysis on the influence of innovation factors on the digital transformation of Chinese manufacturing enterprises: empirical evidence from A-share listed companies in manufacturing industry. International Journal of Technology Management97(2-3), 144-161. ‏
Deqiu, C., & Qing, H. (2023). Corporate governance research in the digital economy: New paradigms and frontiers of practice. Journal of Management World2023(2), 97-124. ‏
Easton, P. D. (2004). PE ratios, PEG ratios, and estimating the implied expected rate of return on equity capital. The accounting review79(1), 73-95
Eliwa, Y., Haslam, J., & Abraham, S. (2016). The association between earnings quality and the cost of equity capital: Evidence from the UK. International review of financial analysis48, 125-139.
Faccio, M., Marchica, M. T., & Mura, R. (2011). Large shareholder diversification and corporate risk-taking. The Review of Financial Studies24(11), 3601-3641.
Fischer, M., Imgrund, F., Janiesch, C., & Winkelmann, A. (2020). Strategy archetypes for digital transformation: Defining meta objectives using business process management. Information & management57(5), 103262.
Grewal, L., Stephen, A. T., & Coleman, N. V. (2019). When posting about products on social media backfires: The negative effects of consumer identity signaling on product interest. Journal of Marketing Research56(2), 197-210.
Huang, Q., Xu, C., Xue, X., & Zhu, H. (2023). Can digital innovation improve firm performance: Evidence from digital patents of Chinese listed firms. International Review of Financial Analysis89, 102810.
Huang, C., & Jin, Z. (2024). Share repurchase and stock price synchronicity. China Journal of Accounting Studies, 1-29.
Hund, A., Wagner, H. T., Beimborn, D., & Weitzel, T. (2021). Digital innovation: Review and novel perspective. The Journal of Strategic Information Systems30(4), 101695. ‏
Hutton, A. P., Marcus, A. J., & Tehranian, H. (2009). Opaque financial reports, R2, and crash risk. Journal of financial Economics94(1), 67-86.
Jacobides, M. G., Cennamo, C., & Gawer, A. (2018). Towards a theory of ecosystems. Strategic management journal39(8), 2255-2276.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360.
Jiang, L., Li, B., & Zhang, M. (2025). The impact of digital transformation on the efficiency of corporate resource allocation: Internal mechanisms and external environment. Technological Forecasting and Social Change215, 124107.
Khanom, M. T. (2023). Business strategies in the age of digital transformation. Journal of Business8(01), 28-35. ‏
Kothari, S. P., Shu, S., & Wysocki, P. D. (2009). Do managers withhold bad news? Journal of Accounting research47(1), 241-276.
Lambert, R., Leuz, C., & Verrecchia, R. E. (2007). Accounting information, disclosure, and the cost of capital. Journal of accounting research45(2), 385-420.
Langenmayr, D., & Lester, R. (2018). Taxation and corporate risk-taking. The Accounting Review93(3), 237-266.
Li, X., Li, Z., & Gao, L. (2022). Paths for the Digital Transformation and Intelligent Upgrade of China’s Discrete Manufacturing Industry. Strategic Study of Chinese Academy of Engineering24(2), 64-74.
Li, W. L., Liu, H. C., Long, Z. N., & Tang, X. D. (2023). Enterprise digital transformation and the geographic distribution of supply chain. Journal of Quantitative & Technological Economics, 40(08), 90–110.
Liang, H., Wang, N., Xue, Y., & Ge, S. (2017). Unraveling the alignment paradox: how does business—IT alignment shape organizational agility? Information Systems Research28(4), 863-879.
Liang, Z., & Zhao, Y. (2024). Enterprise digital transformation and stock price crash risk. Finance Research Letters59, 104802.
Liu, S., Zhao, H., & Kong, G. (2023). Enterprise digital transformation, breadth of ownership and stock price volatility. International Review of Financial Analysis89, 102713. ‏ .
Liu, H., Zhu, J., & Cheng, H. (2024). Enterprise digital transformation’s impact on stock liquidity: A corporate governance perspective. Plos one19(3), e0293818. ‏
Liu, X., Hong, S., Su, Z., & Zhou, Y. (2025). The Impact of Digital Transformation on High-Quality Development of Manufacturing Enterprises: An Integrated Perspective on Efficiency and Social Responsibility. Mathematics (2227-7390)13(5.
Liu, Y., Liu, Q., & Wei, Y. (2025). Digital finance, internal control, and audit quality. Finance Research Letters76, 107033.
Liu, E. X., & Dang, L. (2025). Digital transformation and debt financing cost: A threefold risk perspective. Journal of Financial Stability76, 101368.
Merton, R. C. (1987). A simple model of capital market equilibrium with incomplete information.‏
Piotroski, J. D., & Roulstone, D. T. (2004). The influence of analysts, institutional investors, and insiders on the incorporation of market, industry, and firm‐specific information into stock prices. The accounting review79(4), 1119-1151.
Rahnamay Roodposhti, F. and Zandi, A. (2024). Examining how digital transformation effects the speed of dynamic capital structure adjustments. Journal of Investment Knowledge15(59), 273-294 [In Persian]
Ren, L., Liu, J., & Hao, Q. (2024). How digital transformation affects the cost of equity capital: the role of information disclosure quality and stock liquidity. Industrial and Corporate Change33(5), 1098-1122.
Rouhani A, Keshavarz E. (2024). The effect of digital transformation on innovation performance with the mediating role of innovation factors. Strategic studies in the oil and energy industry ,16 (61) :169-184[In Persian].
Siebel, T. M. (2019). Digital transformation: survive and thrive in an era of mass extinction. RosettaBooks. ‏
Suijs, J. (2008). On the value relevance of asymmetric financial reporting policies. Journal of Accounting Research46(5), 1297-1321
Sun, Z., Sun, X., Wang, W., & Wang, W. (2025). Digital transformation and greenwashing in environmental, social, and governance disclosure: Does investor attention matter? Business Ethics, the Environment & Responsibility34(1), 81-102.
Tao, F., Zhu, P., Qiu, C., & Wang, X. (2023). The impact of digital technology innovation on enterprise market value. J Quant Technol Econ40(05), 1-24.
Yunis, M., Mirza, N., Safi, A., & Umar, M. (2024). Impact of audit quality and digital transformation on innovation efficiency: Role of financial risk-taking. Global Finance Journal, 62, 101026. ‏
Vial, G. (2021). Understanding digital transformation: A review and a research agenda. Managing digital transformation, 13-66.
Wang, D., Wu, W., & Li, L. (2024). Analysis of the Model and Mechanism for Integrated Development of the Digital Economy and the Real Economy. Frontiers of Economics in China19(2), 226-253.
Xu, W., Luo, Z., & Li, D. (2024). Investor–firm interactions and corporate investment efficiency: evidence from China. Journal of Corporate Finance, 84, 102539.
Yalpanian, M. A., Raeesi Vanani, I., & Taghavifard, M. T. (2024). Analyzing the Impact of Key Digital Transformation Technologies on Business Performance Improvement Using Advanced Text Analytics Methods. Business Intelligence Management Studies, 13(49), 207-253 [In Persian].
Zandi, Anahita (2023). A Study of the Intervention Role of Big Data Adoption in the Correlation between Board Governance and Audit Report Lag. Studies of Ethics and Behaviour in Accounting and Auditing, 3(3), pp. 147-180 [In Persian].
zandi, A. (2025). increasing the bubble level of firms' stock prices on the relationship between corporate digital transformation and the risk of falling stock prices. Budget and Finance Strategic Research6(1), 135-158[In Persian].
Zhao, C., Wang, W., & Li, X. (2021). How does digital transformation affect the total factor productivity of enterprises? Finance & Trade Economics42(7), 114-129. ‏
  • تاریخ دریافت: 12 اردیبهشت 1404
  • تاریخ بازنگری: 23 اردیبهشت 1404
  • تاریخ پذیرش: 25 مرداد 1404
  • تاریخ اولین انتشار: 01 شهریور 1404
  • تاریخ انتشار: 01 شهریور 1404